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供需驱动仍偏向上 焦煤价格或将保持偏强震荡

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12月份双焦的核心矛盾在于需求的持续性、以及政策端的供应扰动。终端可能有减弱,但铁水产量将继续维持高位,焦炭各地去产能政策超预期,焦煤也有安全检查、进口限制等供应减量因

12月份双焦的核心矛盾在于需求的持续性、以及政策端的供应扰动。终端可能有减弱,但铁水产量将继续维持高位,焦炭各地去产能政策超预期,焦煤也有安全检查、进口限制等供应减量因素。在供应收紧预期下,下游企业积极冬储补库,焦煤价格将保持相对偏强,建议维持低买思路。

供应减量明显,焦煤驱动向上

11月份以来,焦煤期现货价格大幅上涨,主要基于这些逻辑:1、中澳关系紧张,澳煤进口严格管控;2、蒙古疫情反复,蒙煤通关量大幅减少;3、安全监管趋严,国内煤开工也有减量;4)下游积极补库存,焦煤需求稳定。

短期来看,市场对明年需求预期较为积极,这将影响黑色产业的生产行为,即使需求出现走弱,铁水、焦炭的也将平稳,同时下游主动冬储,对冲去产能需求减量;而安全生产、进口减量等因素持续影响焦煤供应,焦煤供需将维持偏紧状态。虽然焦煤价格已接近3年来的高点,但驱动仍向上,不存在趋势转跌的风险。基差角度来看,焦煤期货上行速度快于现货,在出现升水后波动或加大,建议谨慎参与,维持低买思路。

具体来看,四季度以来,焦煤供需的改善,偏需格局发生了由宽松向紧平衡的转变,10-11月随着进口的收紧、国内安全监管的趋严,焦煤呈现加速上涨的态势,基本逻辑已得到市场验证,这种供需偏紧的状态有望在12月份持续,焦煤价格也将相对偏强。

需求:真实需求小幅减弱,补库需求旺盛

对焦煤而言,我们习惯于将焦煤需求拆分为真实需求和补库需求两个方面,真实需求取决于焦炭产量、补库需求取决于行业的一致性库存行为。

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