上周的时候，有色金属轮番拉涨行情，沪锌表现极为亮眼，期货价格更是节节高升突破21000大关，创下逾一年半高位。背后原因除了通胀预期和弱美元逻辑强化，锌市本身供应端矛盾也有所加剧，国内锌矿加工费本就持续下滑，恰逢境外又传矿损消息，多头氛围得到持续发酵。
本周以来，沪铜和沪铝新高依然天天见，沪锌期货却连续三日回调，整数关口得而复失，是什么在拖锌价的后腿？
矿紧状态仍在持续 对锌锭增量影响是重点
受制于部分矿山原矿品味下降、前期部分大中型矿山检修、高纬度地区矿山提前减产等因素影响，国内自产锌矿供应相对有限。外矿方面，9月中国锌矿进口量明显下降至26.4万吨，10月恢复至30万吨上方，但距离年内高位46万吨仍有不小差距。此外，冶炼厂要为年底冲量和冬储做准备，对锌矿需求增加，四季度锌矿供应持续紧张。
矿紧的状态在锌矿加工费变动上得到明确的体现，国内锌矿加工费于8月份短暂企稳后又重回下降通道，目前南北方加工费落至2018年四季度以来最低水平，分别在4550元/吨和4750元/吨附近；锌矿港口库存略有回升，最近进口加工费跌势放缓，目前守住95美元/吨，不过仍为2018年三季度以来最低。在这样的背景下，上周二南非Gamsberg矿因事故停止采矿活动消息传来，尽管其锌矿年产能只有25万吨，仍然极大的提振了多头信心。
值得注意的是，一直以来市场关注的重点都是矿紧能否影响锌锭增量。统计局数据显示，中国10月锌锭产量升至58.6万吨，为年内和同期最高水平，加工费的下滑压制了冶炼厂利润，但整体来看大部分地区冶炼厂生产比较稳定，不过部分冶炼厂存在原料库存偏低的忧虑。据上海有色网报道，最近有部分冶炼厂进行检修或存在减产计划，具体影响的产量还需进一步落实。
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