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供应阶段性充裕 白糖期货将呈弱势震荡

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近期白糖期货价格走出一波冲高回落的行情,主力合约在创下5398的高点后再度承压。后期随着糖厂的陆续开榨,新糖供应将阶段性充裕,白糖价格走高不宜,预计白糖期货将以弱势震荡格局

近期白糖期货价格走出一波冲高回落的行情,主力合约在创下5398的高点后再度承压。后期随着糖厂的陆续开榨,新糖供应将阶段性充裕,白糖价格走高不宜,预计白糖期货将以弱势震荡格局为主。

供应阶段性充裕 白糖期货将呈弱势震荡

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一、2020/21榨季全球食糖供应仍有缺口

就全球食糖供需格局而言,预计2020/21年度会出现72.4万吨的小规模缺口。预计2020/21年度全球糖消费量将增长2.6%,达到1.7419亿吨。产量将增长2.3%,达到1.7346亿吨。2020/21榨季巴西和印度的增产幅度超过欧盟、泰国和澳大利亚合计的减产幅度,而从出口来看,巴西的供应与印度、泰国的供应时间错开,且减产国家的供应以白糖为主,因此巴西原糖供应大幅增加的压力不明显。

后期天气方面的因素值得关注,美国国家海洋和大气管理局报告预估,拉尼娜现象在下半年出现的概率达到74%-79%,全球面临着“南旱北涝”的风险,南半球的巴西中南部年底的雨季降水可能大幅减少,虽然这对甘蔗收割有利,但干旱易导致甘蔗地面有火灾风险,并可能损害2021/22榨季的甘蔗单产,使得甘蔗减产。与此同时,北半球的印度、泰国、澳大利亚则出现降水过度,作物的收成及开榨进度可能将受不利影响。

二、9月进口糖量同比增加

9月我国进口食糖54万吨,环比减少14万吨,同比增加12万吨。19/20榨季截至目前累计进口375万吨,同比增加 51万吨;今年1-9月累计进口277万吨,同比增加38万吨。9月份我国进口糖浆10.13万吨,同比增加8.76万吨,环比增加3.73万吨。2020年1-9月我国累计进口糖浆70.65万吨,同比增加63.44万吨。19/20榨季我国累计进口糖浆80.14万吨,同比增加72.28万吨。

走私糖方面,因本榨季中国加强了边境管理和打私力度,使得几个东南亚国家及中国台湾减少了从泰国的进口量,预计今年下半年在中国严打走私原糖及进口量预计增加的背景下,东南亚国家的走私需求将继续得到压制。受疫情及泰国食糖产量大幅下滑的影响,预计2020/21榨季食糖走私量下降至40万吨以内。

三、9月食糖工业库存低于均值

2019/20年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1041.51万吨(上制糖期产糖1076.04万吨),比上制糖期少产糖35万吨。截至2020年9月底,本制糖期全国累计销售食糖984.89万吨(上制糖期同期1040.63万吨),累计销糖率94.56%(上制糖期同期96.71%)。9月销糖量82.75万吨,环比下滑23.67万吨,同比增加2.38万吨。从近6个榨季9月的销量来看,最高值为17/18榨季的96.35万吨,最低值为18/19榨季的80.37万吨,近6个榨季的平均值为84.95万吨。本榨季的9月销量低于均值水平。工业库存方面,截至9月底,本榨季国内糖厂新增工业库存为56.52万吨,同比增加21.21万吨。从近6个榨季截至9月底的工业库存来看,最高值为14/15榨季的93.03万吨,最低值为18/19榨季的35.41万吨,近6个榨季的平均值为57.99万吨。本榨季截至9月底的工业库存略低于均值水平。

从本榨季的开榨进度来看,2020/21制糖期内蒙古计划开机的12家糖厂已全部投入到生产中,新疆15家糖厂已全部开榨。就云南而言,2015/16-17/18榨季的开榨时间基本在12月,2018/19榨季至2020/21榨季的开榨时间提前至11月上旬。预计本榨季勐捧将于11月3日开榨,若如期开榨,则开榨时间同比提前9天,将成为南方主产区的首家开榨糖厂。此外,英茂糖业旗下的多数糖厂集中在12-1月陆续开机,南华糖业、孟连、恒福旗下的糖厂预计在12月以后开榨。结合以上开榨情况看,2020/21榨季云南开榨时间集中在12-1月份,具体开榨进度还需关注甘蔗糖分积累、天气情况。

四、本榨季广西食糖产量可能小幅下滑

就云南甘蔗生长情况来看,雨水偏多、气温偏高、日照偏长对甘蔗生长较为有利,甘蔗长势同比呈现增长。且受部分蔗区蔗农种植积极性较高及境外甘蔗种植的补充的影响,预计甘蔗种植面积同比略增长至445万亩,增幅为3%-5%,单产为4.3吨。剔除留种、自然灾害的影响后,预计2020/21榨季云南甘蔗产量将达到1730吨。

就广西甘蔗生长情况来看,甘蔗长势具有“三高一减“的特点,今年的甘蔗株高、有效茎、单产同比增加,但甘蔗平均锤度(糖分)下滑。预计2020/21榨季广西的产糖率在12%-12.2%左右。此外,种植面积方面,受广西在城市化进程、其他竞争作物、劳动力不足等多方面因素的影响,预计广西甘蔗种植面积较上年略微下降;单产方面,预计今年工业单产为4.07-4.13吨/亩;结合面积和预估单产,今年广西的甘蔗入榨量在4637-4704万吨左右,较上榨季的4579万吨增加约58-125万吨。今年广西的产糖量或为556-574万吨,低于2019/20榨季的600万吨的产糖量。

五、后市震荡为主基调

目前现货市场报价的下调幅度较前期有所减少,但弱势格局未改。在食糖消费淡季来临,各省份陆续清库的同时,11月份南方主产区将迎来开榨。随着新糖的陆续上市,白糖远月合约存在的供应放量的预期将压制价格。总体而言,预计白糖期货近期以弱势震荡格局为主,运行范围为5130-5280,市场静待糖会带来的指引作用。

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