进入6月，全国糖厂目前仅有云南一家还在进行压榨工作，其他糖厂基本完成收榨，在国产糖产量基本确定时，影响国内供需平衡的变量将聚焦两大方向，一是进口量；二是下游消费情况。
外糖进口成本高，国产糖借机去库
从1-4月食糖进口的数据来看，进口量自3月起就有收紧的端倪，由1-2月的105万吨降低到3-4月的38万吨进口量，由前几月的高于均值水平，回落到近几年进口量的均值以下，原因在于进口糖的成本大幅上涨，涨幅归咎于高位的原糖价格、疫情导致的海运费和集装箱价格的上涨，导致配额外进口利润窗口的收紧和价格的倒挂，进口市场对于价格的敏感性较高，进而减少实际的进口量。
目前原糖价格在17美分/磅左右，对应巴西配额外进口估算成本约为5400-5600元/吨，而目前国产糖的报价在5400-5580附近，因此原糖若是高于17美分/磅的位置，进口成本高位，利于国产糖去库，进而驱动郑糖走高。
总结来看：原糖价格走高，内外价差缩紧，进口利润倒挂，为郑糖主要支撑。
旺季开启，消费回升
站在宏观的角度上，目前由于衡量上游物价指数的PPI指数连续上涨，而下游衡量物价的CPI指数却与其出现背离，映射出上游价格未能有效传导到下游，也反映出下游整体消费未能有效恢复。但是白糖作为刚性需求的民生物资，且产业链的下游对应饮料类的消费需求，饮料零售在上年同期增长的基础上再增长10％，并没有受整体消费偏弱情况的影响。
其次，食糖的消费模式有着强烈的季节性，抛开如春节等假期带来短时间的消费提振，食糖消费量的增长和温度回暖的节奏基本保持一致，随着气温的升高，下游对于含糖饮料的需求逐渐上升，所以一般食糖消费量在炎热的7、8月份偏高。尽管，截止5月由于消费淡季和之前的进口量放量累积的高库存，累计销糖率为55.28％，缓于去年同期的60.64％；但之后进入纯消费季，叠加第一个变量进口成本上涨带来的易于去库效应，国内整体的基本面利多。
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