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多重利好支撑债市情绪回暖 国债期货涨跌不一

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5月7日,国债期货各品种主力合约涨跌不一。截至下午收盘,十年期主力合约跌0.11%;五年期主力合约较昨日持平;二年期主力合约涨0.01%。
中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操

5月7日,国债期货各品种主力合约涨跌不一。截至下午收盘,十年期主力合约跌0.11%;五年期主力合约较昨日持平;二年期主力合约涨0.01%。

中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作,另有100亿元逆回购到期;中标利率2.2%,持平上次。

昨日央行公开市场净回笼,但月初资金面扰动因素较少,主要回购利率大幅下行。债市方面,资金面宽松,股市下跌提振避险需求,加之中央政治局会议重申政策“不急转弯”,多重利好支撑债市情绪回暖,利率债收益率多下行。

从2020年5月份以来,债市经历了一轮熊市,10年期国债收益率低位在2.5%附近,而2020年11月份和2021年2月份,10年期国债收益率在3.3%两次触顶。这轮熊市的因素包括:经济复苏导致市场风险偏好上涨,配置资金由债市转向股市;货币政策边际收紧;债券供给压力增加;疫苗进展迅速,并已开始大规模接种等。

今年利率走势以高位区间震荡为主,利率上涨到3.3%后,前期的利空释放完毕,股市开始回调,配置盘开始介入债市,因此债市触底反弹。

随着国内疫情防控红利期逐渐过去,经济正在寻顶,利好债市。物价结构性分化,政策层面可能有一些收紧的操作,但幅度不会很大。债市走了近一年的熊市行情后,市场风险偏好回暖、货币政策转向、债券供给压力大等利空出尽,目前拐点已至,行情反转,中长期级别由看空转为看多观点。

我们对利率的中期走势判断是3.0%—3.3%,长线有望跌破3.0%关口。3.3%是利率的重要阻力位,是市场认可的配置点,不易突破,而3.0%是市场关注的整数关口,可能有一定支撑。因此,操作上期债以逢低做多思路为主。

目前已经能从经济数据发现一些经济寻顶的迹象,而市场已走在前面,如果等待足够多的数据去印证经济的顶部,那么交易时机很可能已经错过,所以应当跟随趋势,顺势做多。以十年期国债期货主力合约为例,中长线操作可以在97.6支撑位附近多单进场,跌破后止损,另寻多单入场机会,或也可在下一浪的底部进场。

风险提示:大宗商品的大幅上涨可能会令央行稍收紧政策,届时对债市有短期的利空;全球主要经济体的疫苗接种率较高,疫情的控制提振市场情绪,推动利率上行;二季度地方债供给压力边际增加。

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