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多空核心驱动无法相互转换 纸浆期货深陷宽幅振荡

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自去年开始,纸浆期货价格长达5个月的单边上涨行情在2021年3月结束,之后历经1个月的修正,4月转为上涨。不过,与盘面表现不一致的是,产业的看法出现严重分歧。后期,由于多空核心驱动

自去年开始,纸浆期货价格长达5个月的单边上涨行情在2021年3月结束,之后历经1个月的修正,4月转为上涨。不过,与盘面表现不一致的是,产业的看法出现严重分歧。后期,由于多空核心驱动无法相互转换,将使纸浆价格在一定区间内宽幅振荡。

多空核心驱动无法相互转换 纸浆期货宽幅振荡

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针叶偏紧现状暂时无解

2020年11月开始的纸浆价格上涨,背后存在着针叶供应总量无法跟上需求增量的预判,即供应偏紧。进入2021年,供应偏紧预期进一步细化为交割品不足预期。其实,早在2020年12月,就有浆厂公开表示,低价交割品供应缩减。4月合约报价时,俄针供应量减半,银星几无供应。临近5月,依旧没有确定的信息表明交割品会有增量供应。

数据也可以证明市场的普遍感受和预期。2021年1—3月,我国针叶浆进口量累计同比减少1.5%。而同期,木浆进口量累计同比增长8.8%,阔叶浆增长12.6%。无论是从绝对值,还是从相对值来看,针叶浆的减少都是显而易见的。我国木浆主要进口国的发运数据也可以看出这一点。截至2月底,加、俄、美、智、巴5国发往我国的针叶浆为82.9万吨,相较于2020年同期减少17%。

仓单方面利多已经消化

此前市场担忧交割仓单不足,而此问题在最近两周得到明显缓解。截至目前,上期所纸浆仓单已经超过11万吨,即使4月合约交割5万吨的仓单,则传至5月交割的仓单也有5万—6万吨。从往年的经验看,一方面,合约交割后,不是所有的交割量都会注销;另一方面,由于连续交割的存在,纸浆每个交割月的交割量大约就在5万吨。如果5月合约的持仓量开始有效缩减,那么可以推论,交割仓单不足的问题其实已经化解,不会出现由于仓单不足带来近月盘面高溢价的现象。

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