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关注印标扰动 二季度尿素价格有回调预期

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二季度尿素需求逐步进入季节性淡季,不论是农业还是工业,且国际需求也是4月进入尾声,国内尿素出口进入低谷期,整体工厂预收将处于相对低位,而国内供应维持高位,且瑞星100万吨有投产

二季度尿素需求逐步进入季节性淡季,不论是农业还是工业,且国际需求也是4月进入尾声,国内尿素出口进入低谷期,整体工厂预收将处于相对低位,而国内供应维持高位,且瑞星100万吨有投产预期,三宁负荷逐步提升,二季度宽松预期偏强,因此,认为二季度尿素价格有回调预期,或再次下行寻求再平衡。

核心逻辑:尿素价格主要是需求主导,但二季度需求渐入淡季,边际或上存压力

春耕需求过后,4月份开始国内农业需求进入季节性淡季,虽然4月需求不淡,但拐点或已出现,且工业需求金三银四,拐点亦是出现,国际需求方面,4月份旺季亦是进入尾声,国内尿素的出口业进入低谷期。而周期来长去看,二季度是尿素内需转向外需的过度周期,有个先降后升的过程。

二季度供应有望维持高位,但要关注新投产能和内蒙古双控的影响扰动

尿素的生产是连续的,3月下旬尿素的日产已到16.5万吨附近水平,存量供应上能继续增的空间已不大,但由于高利润和低库存,尿素高开工意愿依然是非常高的,因此预计二季度的供应将维持高位。当然二季度供应存在的变数是新投的三宁二季度负荷有望继续抬升,且瑞星100万吨新增有望在5月兑现,另外就是双控政策的演变,是否会对西北尿素的供应产生影响,虽然我们认为谨慎,但不排除出现风险可能。

二季度存累库预期,但主导价格的因素更多是需求

预期二季度需求边际下降,而供应维持高位甚至可能继续抬升,因此二季度累库是大概率事件。不过尿素的供需和定价特性,需求更占主导一些,因此一旦需求回落,预收下降,尿素价格大概率会承压。

边际供需宽松或压制价格,关注印标扰动

二季度供应大概率稳中增长,存量供应维持高位,增量供应有所释放,但国内需求或稳中回落,农需4月后需求强度或降低,工业需求金三银四过后也渐入淡季,国内边际供需有宽松预期。不过二季度印标仍有扰动价格可能,需保持关注。分析认为4月稳中偏强,但随着需求渐入淡季,价格有望高位回落,预计尿素价格运行区间为1950-1750元/吨。

操作策略:单边上或逢高抛空为主,9-1跨期谨慎正套后反套。

风险要素:二季度印标利好超预期,供应超预期缩量

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