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利空得到充足消化 股指期货企稳概率进一步加大

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近期,观察到期指短期有企稳迹象。今年3月初以来,IF主力合约先后三次跌至4980点附近,并在该点位止跌。如果将时间跨度拉长,可以发现4980点上下也是去年三季度IF持续盘整区间的上

近期,观察到期指短期有企稳迹象。今年3月初以来,IF主力合约先后三次跌至4980点附近,并在该点位止跌。如果将时间跨度拉长,可以发现4980点上下也是去年三季度IF持续盘整区间的上沿。

因此,从技术层面分析,4980点是当前IF的一个强有力的支撑点,该点位是市场多空力量博弈的关键点位。类似的现象,也在IH主力合约上观察到,IH的关键点位在3430点左右。IC的走势和IF、IH不同,IC自去年年中冲顶回落后,一直在6050—6550点的区间内振荡调整。春节后,IC的表现优于IF和IH,但是一直难以有效突破6350点。

除了价格本身的波动外,也观察到近期期指成交量的回落。IF全合约日合计成交量从春节前后的20万手左右下降至目前的13万手左右,IC的同期合计成交量从超过10万手降至不足10万手,IH的成交量也有回落,但回落幅度没有IF和IC明显。近期,股指期货在短期低点附近徘徊,成交量也出现逐步萎缩的状况,说明市场在当前点位的分歧在逐渐缩小。简而言之,从期指的价量关系来看,短期市场有企稳迹象。

除了价量关系外,从期指升贴水的变化上也观察到了市场情绪的企稳。

用期指的成交量加权平均升贴水率(以下简称“连续升贴水率”)来观察市场情绪的变化。首先,IF和IH的连续升贴水率在3月中旬时跌至历史低位附近,贴水幅度和2019年5月、8月时基本持平,但不及2020年2月和3月暴跌时深。由于股指本轮下跌更多是因为自身估值过高的关系,因此,我们认为短期内市场恐慌情绪的释放已经较为充足。从3月中旬至今,IF和IH的连续升贴水率逐渐从低位回升,我们认为这是市场情绪逐步修复的信号。由于IC一直维持区间振荡,升贴水率的表现较为稳定,当前其连续升贴水率基本和去年三季度时的水平一致。因此,我们认为IC的市场情绪其实一直较为稳定,并未和IF、IH一样出现明显的波动。这一差异也很可能是近期IC持续跑赢IF、IH的重要原因之一。

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