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上涨动力略显不足 尿素期货追高风险较大

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印度招标预期落空后,国内市场态度稍转悲观,但前期因农需扫尾,企业库存低位,尿素生产企业挺价意愿较强,尿素下跌趋势不明显,尿素期货05合约也转跌回升,4月13日05合约尿素期货价格开

印度招标预期落空后,国内市场态度稍转悲观,但前期因农需扫尾,企业库存低位,尿素生产企业挺价意愿较强,尿素下跌趋势不明显,尿素期货05合约也转跌回升,4月13日05合约尿素期货价格开盘后大幅走高,甚至走出4月份以来的新高2050元/吨,午后开始疲软运行,截至收盘报2009元/吨,日涨幅约0.90%。

上涨动力略显不足 尿素期货追高风险较大

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尽管目前期货市场走势乐观,现货市场也跌势不明显,但从基本面的情况来看,此种局面或“好景不长”。

短期供给较为宽裕

尿素气头企业从1月底开始逐渐复产,但进入2月后因春节假期到来,各地区停车检修的企业逐渐增多,春节过后全国尿素企业开工率快速回升,3月10日企业开工率达到75.76%,处于历年历史同期高位;日产量也达到近五年的历史高点16.3万吨。目前尿素企业开工虽有所回落,但整体仍然处于同期相对较高位置,数据显示,截至4月7日,尿素企业开工率为71.93%,周环比增长0.39个百分点,其中内蒙古企业开工率为91.47%,周环比增加17.4个百分点;日产量为15.5万吨,周环比增加0.1万吨,其中内蒙古日产量2.1万吨,周环比增加0.4万吨。

从数据来看,前期受能耗双控政策影响的内蒙古企业已经逐渐复产,近期虽有部分地区减产检修,但整体收到的影响不大,而且因为目前的高利润和去年底结转的低库存,尿素生产企业维持高开工的意愿仍然较强,另外,从往年的数据来看,4月份尿素企业维持高位开工的概率较大,因此我们预计尿素供应将继续高位运行。需要注意的是,近期合成氨销售价格持续高位运行,工厂合成氨利润较为可观,因此部分地区工厂尿素装置停车或减产,转而以销售合成氨产品为主。但目前来看,此种情况对尿素整体开工率影响不大。

目前暂以工需为主

尿素农需在四月份正处于青黄不接的时间段,春季用肥已经施肥完毕,夏季肥还未启动,目前支撑厂家挺价的主要因素,一是现阶段尿素企业库存较低,而且仍有部分前期订单在执行;二是目前的工业需求尚可,复合肥开工处于全年的生产旺季。从目前的情况来看,我们认为这两方面的因素使尿素价格在高位维持尚有难度,数据显示,截至4月8日,尿素企业库存为27.2万吨,虽然周环比仍有下降,但下跌速度大幅下降;截至4月8日,复合肥企业开工率为48.10%,周环比下降3.38个百分点。三聚氰胺企业开工率仍在高位,但较高点有所回落,截至4月8日,三聚氰胺企业开工率为70.80%,周环比下降4.4个百分点。目前企业以执行前期订单为主,短期内未见有明显的需求增长。

后市展望

国内市场对前期印标的情绪基本已经释放完毕,整体来看尿素后期并不乐观,但因现阶段企业库存处于历史低位,叠加部分地区企业检修或转产较多,尿素生产企业挺价意愿较强,而下游需求较弱,农需暂时处于空档期,复合肥企业虽然处于生产旺季,但因尿素价格较高,对尿素呈随采随用的态势,工业需求暂时较稳,但整体需求相对较少。

目前尽管工厂的销售压力不大,但后期继续支撑涨价的动力略显不足,继续追高风险较大,尿素期货05合约临近交割,操作空间不大,目前5-9合约价差约150元/吨,在未有其他利多或利空消息前,建议暂时观望。

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