新年度美豆库存或低于1亿蒲式耳 豆粕长期看好

　　凌晨发布的季度两项数据，均低于市场预期，导致美豆期货大幅拉升，带动今日豆粕期货一扫前期阴霾，市场讨论后期价格如何运行。

　　凌晨美国农业部公布的数据显示，3月末，美豆种植面积预估值为8760万亩，低于前期的预估均值8880万亩；季末库存数据为1.564亿蒲式耳，数据创下2015年以来最低值。受双重利好推动，美豆期货昨夜大涨70美分，主力05合约再度站上1430美分的高位。市场同样关注的美玉米价格同样上涨。美国玉米种植面积预估为9114万亩，季末库存值为7.7亿蒲式耳。

　　8760万亩的数据，比2月论坛给出的9000万亩要低2.67%。如果按照当时给出的新年度50.8蒲式耳/亩的单产计算，那么产量预估就要变更为4.45亿蒲式耳，而不是4.5亿蒲式耳。如果继续按照2月论坛给出的平衡表更新数据的话，就会发现，原本推算的1.45亿蒲式耳就要在下降500万蒲式耳，也就是说，新年度的结转库存将不足1亿蒲式耳，大约为258万吨。

表 2月展望论坛美豆平衡表预估

　　单位：百万蒲式耳

　　258万吨什么概念呢？从中国海关统计的进口大豆数据来看，2015年至2020年，中国进口美豆数量平均值为2615.15万吨。年度进口量最小值出现在2018年，当年进口美豆1663.96万吨。USDA在3月的供需报告中，认为中国2020/21年度将进口大豆预估中国在2021/22年度进口1亿吨大豆。供需如此紧张的情况，市场将对M09和M01合约充满新的期待。

图3

　　进入4月，资金将加速减仓换月，M09开局较好。即将到来的播种时段，市场也将等待天气能否给予供需预期更多的惊喜。但要注意的是，对于豆粕来说，需求端的持续不佳状态仍没有改善。需求端不改善，供应端进口原料逐步增加，市场价格想要进一步上涨，将愈发困难。其实在今日(4.1)市场中，就能看到，豆粕期货在早间开盘后逐步走弱，贸易商在中午纷纷下调早间报价，说明需求并不认可这样的高价格，因此，尽管供需平衡表很惊艳，但对于豆粕来说，现在最大的问题仍在于需求端的现状，而不是供应端的想象力。

　　4月北方工厂停机数量明显增加，主要由于大豆接续问题，总量上在4月预估到港为720万吨左右，因此全月看，供需较3月或将偏紧，价格整体将小幅抬升，市场更大的机会或在于播种期北美产区的天气状况。