经历了前期的快速拉升行情后，沪铜期货主力合约在3月初运行重心小幅下移，随后陷入区间震荡格局中。目前下跌动能有限，预计调整行情结束后仍有望重拾升势。
国内经济数据仍然活跃
统计局：中国1-2月城镇固定资产投资同比增长35%，预期增长40.9%，前值增长2.9%。社会消费品零售总额同比增长33.8%，预期增长32.0%，前值增长4.6%。比2019年1—2月份增长6.4%。工业增加值同比增长35.1%，预期增长32.2%，前值增长2.8%。
1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.79倍，比2019年1—2月份增长72.1%。中国3月制造业PMI 51.9，预期51.2，前值50.6。中国3月非制造业PMI 56.3，预期52，前值51.4。
受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月制造业数据刚刚出炉，制造业PMI大幅回暖并超预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。
不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。
中长期来看，美国疫情虽然已得到控制，但其造成的经济的影响仍需更多政策支持，通胀预期对铜价有利多效应。与此同时，市场加大基础设施建设，这对铜的消费也将产生提振作用。
全球铜矿供应仍偏紧
目前来自铜矿端的干扰有所放缓，在智利天气好转的同时，秘鲁解除封锁。秘鲁国家运输和驾驶员协会(GNTC)与政府达协议，Antofagasta旗下智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同，市场担忧的罢工风险得以避免。不过前期矿石、装船、运输和到港节奏已受到影响，铜矿供应整体仍趋于紧张，在此背景下，矿山招标加工费延续下跌趋势。后期在年中新扩建铜矿逐步得到释放后，冶炼厂手中的筹码将增加，这有望缓解现货铜精矿TC博弈的焦灼态势；此外，近期CSPT在上海召开小组会议，CSPT表示二季度没有采购现货的需求，本次不敲定二季度的指导价。2021年一季度CSPT铜精矿现货指导价为53美元/干吨。
目前全球铜矿供应已从新冠疫情的影响中逐步走出来，铜矿产量环比继续恢复，但仍未达到去年同期水平。ICSG预计全球铜矿产量将在2020年下降约1.5%，然后在2021年增长约4.5%。预计2021年海外铜精矿新增产能约96万吨，其中较大比重来自印尼的Grasberg矿区。
整体来看，2021年铜精矿市场供需趋于紧平衡，铜精矿短缺量收窄至35万吨。 精炼铜产量保持稳定
近十年，我国精炼铜产量呈逐年增长趋势，自给率不断提高。2018-2020年，全球冶炼产能增加仍主要来自于中国，中国以外国家和地区的冶炼产能增长较为有限。2021年1月-2月中国电解铜产量为163万吨，累计同比增加12.3%。二季度计划检修的冶炼厂达13家，粗炼产能共计近300万吨。预计2021年粗炼及精炼产能新增分别为98万吨/年、108万吨/年，2021年末总产能将分别达到909万吨/年和1354万吨/年，2022年冶炼产能将迎来本轮扩产高峰尾部阶段。同时国际铜加工协会IWCC预计2021年需求预计将增加到1217.5万吨。
后市展望：沪铜有望筑底反弹
受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月制造业数据刚刚出炉，制造业PMI大幅回暖并超预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。
不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。
宏观面上，目前疫苗进展超预期，由于各国在医疗条件、政策支持的有效程度、经济韧性的结构特征方面不同，预计各国经济复苏节奏仍将呈现较大差异性。
基本面上，供应端，目前全球铜库存继续累积，但累库程度不及往年水平，总体库存仍处于低位。海外新扩建项目暂难以对矿端走势产生影响，全球铜矿在短期仍维持偏紧局势。需求端，目前国内家电、汽车行业消费稳中偏好，市场对二季度旺季提前开启抱有较高的预期。在碳中和”刺激下，可再生能源行业有望出现新的增长点。
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技术上看，沪铜在春节后暴涨创新高至70740后回落，至3月初在20日均线65000附近获得了较为明显的支撑。沪铜在65000附近逐步企稳开始反弹，目前市场乐观情绪占据主导，后市国内传统旺季和美国刺激政策都对铜基本面存在兜底效果。预计沪铜价格后期将以筑底反弹行情为主，下方支撑位64800，上方压力位71000。
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