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PVC价格走高 严重扭曲产业链利润分布

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PVC期货市场经过持续的上涨,已经突破了9000元的关口,刷新了10年来的新高。先是美国寒潮造成国外供应缺口,国外价格暴涨带动国内市场走高。其后,国际原油持续拉升、国内下游面临

PVC期货市场经过持续的上涨,已经突破了9000元的关口,刷新了10年来的新高。先是美国寒潮造成国外供应缺口,国外价格暴涨带动国内市场走高。其后,国际原油持续拉升、国内下游面临刚需补库、PVC库存低于预期、内蒙双控导致电石涨价等利好一波未平一波又起,把PVC价格带上了9000元/吨上方。

来看一下,随着PVC价格的不断走高,上游生产企业赚的盆满钵满,而下游工厂却欲哭无泪,这种产业链严重扭曲的状态到底能维持到什么时候,最后能不能回归到合理的状态,而又要靠什么来恢复。

首先,对当前PVC上下游生产企业的利润做一个简单的对比。

从PVC的利润来看,除了近期因为电石和VCM价格比较高而导致需要外采电石和VCM的两种工艺利润处于比较低的位置之外,另外两种工艺路线的生产利润都处于非常高的位置,大量自备电石的PVC生产企业利润已经在3500元/吨附近,毛利润高达38%。而需要外采VCM的生产企业仅有泰州联成、江苏华苏、广州东曹以及台塑宁波,国内产能占比仅在5%。部分需要外采电石的PVC生产企业则在本轮电石价格的上涨中利润受到挤压;而大部分配套有原料供应的PVC生产企业则在本轮上涨中,享受到了丰厚的利润。

而作为PVC的主要下游管材和型材企业,由于PVC原料占到产品总成本的70%以上,原料价格上涨了30%,相当于仅PVC一项原料成本就增加了21%;而其他辅料有不同程度的上涨,比如钛白粉进入2021年以来上涨了13%。总体来看下游管材生产企业的原料成本至少出现了20%以上的上涨。而我们计算了国内规模处于行业前列的三家大型PVC管材生产企业的整体毛利率为28.9%、26.43%和22.42%%(2019年数据);国内一家大型型材厂的毛利率为11.23%(2019年数据)。可见,无论是对管材还是型材来说,原料端上涨20%,对上游工厂来说,如果产品不涨价,毛利率已经被挤压到10%以下,而净利润则基本为0,甚至到0以下。这还是国内大型PVC管材和型材生产企业的情况,对于大量中小型生产企业来讲,情况更是可想而知。

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