本周三(3月16日)的时候，国内期货市场上沪铝主力合约2105盘中一度逼近18000元/吨关键点，报17955元/吨，再度刷新了阶段高点。上次期铝突破18000元/吨，还要追溯到2011年。
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2月份至今，国内外铝价一度“一骑绝尘”。沪铝期货主力2105合约在2月初最低为14840元/吨，近一个多月来最大涨幅已超过20%。铝现货市场价格涨势几乎与期货同频。
供需双边受益，铝价上涨可期
电解铝是金属板块中唯一的供需双方皆受益于碳中和的品种。清洁能源及新能源汽车领域提供长期的需求增量，供给侧成本抬升且产能天花板被进一步强化，电解铝基本面长期向好，年内沪铝有望上冲19000元/吨，建议维持多头思路，把握逢低做多的机会。
需求受益于碳中和
电解铝的需求侧将受益于碳中和。铝和铜类似，在清洁能源发电及新能源汽车等领域使用密集。在新能源发电领域，铝材具有质轻、防腐、安装灵活等优点，被广泛应用于光伏设备中的框架、支柱、拉杆等部件。在碳中和的背景下，以光伏为代表的非化石能源的使用占比有望稳步提高，2020—2025年间光伏年均新增装机量有望达到70—94GW。
对供给影响深远
站在2020年年末的时点上，虽然需求预期乐观，但铝并非市场最看好的有色品种，这是因为电解铝新产能仍处于稳步投放的阶段。2017年供给侧改革落地后，电解铝的产能置换开始，2018—2020的三年间，非合规产能逐渐关停，新产能以每年超200万吨的速度投放。2021年已无落后产能需关停，但待投放的新产能体量超过250万吨，电解铝能够维持供需均衡的水准，因而市场认为基本面矛盾不足以催化铝价出现剧烈变动。但2021年春节后，电解铝基本面迎来了新的变量。继2021年2月政府工作报告提出做好碳达峰、碳中和的各项工作后，内蒙古政府首先发布了关于能耗双控的若干保障措施，作为高耗能行业的典型代表，蒙东、蒙西地区电解铝运行产能开始不同程度地进行减产。
客观来看，电解铝实际减产体量并不大，但后续影响深远：第一，内蒙古年内待投放的40万吨新产能落地渺茫，且能耗双控的政策可能扩散到其他地区，进而改变年内电解铝的供应边际；
第二，供给侧改革将电解铝合规产能限制在4500万吨附近的水平，碳排放指标在区域间的分配博弈可能进一步压低总量天花板；
第三，国内电解铝行业的水电占比不足15%，高比例的火电铝是碳排放的主要来源，随着碳排放交易市场逐渐完善，铝冶炼行业的成本将不可避免地抬升；
第四，由于海外电解铝行业水电占比高，整体成本更具优势，不排除后续进口窗口打开造成进口货源流入的现象。
前期已维持冲高态势的铝价，是否如市场所期盼的那样再创新高？
实际目前市场炒作还是供给端，有资金推动的因素，下游接受度不高。今年市场情况与前两年不同。由于今年春节很多企业都落实了不停工不停产的措施，所以上游电解铝企业正常供货，下游企业也没有囤货，整体市场维持了正常供需，并没有出现供不应求的局面。
目前市场基本面很难支撑铝价继续攀高，近期整体市场还会呈现高位震荡的走势，虽然跌的机会比较小，但涨到2万元/吨的可能性也比较小。
从市场调研看，有的下游加工厂从春节开工后至今基本没怎么接过货，用的还是春节前的库存。没有库存的下游企业目前也是少量接货，没有大幅囤货意愿。加工厂对高价认可度不高，并不敢接货。不过短期铝价或也难有下行走势。一方面是市场对宏观经济普遍看好，认为需求有增长空间。另一方面，在供给端本来市场预期今年有200万吨产能释放，但由于碳中和等政策影响，市场有对供给偏紧的担忧。
目前铝价高，并不是因为供需失衡。很多铝冶炼厂生产出来直接是铝水，而不是铝锭，市场上实际铝元素的供应并不少。期货标的是铝锭价，并不是铝元素的价格，所以就有市场的差异问题存在，并不能以传统库存去定义目前的库存。目前电解铝企业利润过高，很难持久。
目前有色商品中价格下行风险最大的就是铝，铝价涨势可能会放缓，原因：
一是当前电解铝价格已经远超生产成本，冶炼厂吨铝盈利丰厚；
二是市场已经充分反映了碳中和碳达峰带来成本攀升和产能天花板的利多；
三是需求受到高铝价抑制，且地产调控持续加码和汽车行业环比回落影响旺季的成色。
因此中短期来看，铝价涨势可能告一段落。
高盈利一方面已经充分反映了需求复苏、碳排放政策带来的产能约束和成本上升的利好；另一方面会抑制下游的消费，部分铝消费替代效应下降，如对钢、铜和木材的替代消费意愿下降。最重要的是供应恢复，需求不确定性较大。虽然在当前市场预期短期内不能证伪的情况下，故事还能走下去，一旦证伪，就会出现大幅回落。
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