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冲击前高未果之后 沪锌期货还有希望吗

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近日沪锌期货的涨势受阻,在三周前冲击前高未果之后,沪锌期货价格开始震荡盘整。


目前下游消费处于恢复期,镀锌等加工厂订单表现不错,锌锭库存也率先出现了见顶的征兆。但国

近日沪锌期货的涨势受阻,在三周前冲击前高未果之后,沪锌期货价格开始震荡盘整。

冲击前高未果之后 沪锌期货还有希望吗

目前下游消费处于恢复期,镀锌等加工厂订单表现不错,锌锭库存也率先出现了见顶的征兆。但国内消费尚未到季节性消费的爆发期,下游囤积原料意愿有限,主要以按需采购为主,现货以平水或小幅升水成交,大幅去库仍需等待。而最近一周锌锭加工费又有小幅下滑,为何锌矿供需持续偏紧?

当前加工费仍处于低位,并且暂未有企稳回升的迹象。国内锌精矿加工费3800~4000元/吨,加工费处于偏低水平。国内矿山复工时间较晚,目前尚未完全复工。中国锌精矿进口主要来自澳大利亚和秘鲁,受疫情影响,秘鲁政府的卫生紧急状态再次延长180天,至2021年9月2日。此前的卫生紧急状态原定于3月6日到期,这是秘鲁自去年3月暴发新冠肺炎疫情以来,第4次延长卫生紧急状态。

另外,Vedanta 在南非的Gamsberg矿因坍塌,关闭3个月后在今年1月份刚刚开始重启生产,也对锌精矿的供应造成了不利影响。受国内外矿山供应减少影响,锌精矿供应不足,最新加工费65~75美元/吨,加工费出现持续下滑。

锌进口盈利窗口持续关闭,国内现货升水低位,进口精矿利润不足,预计精矿供应紧张仍将持续一段时间。从全年看,随着疫苗的普及,下半年多数国家将进入经济恢复期,预计下半年锌精矿的供应量会有所回升,全年精矿供应呈现前低后高的局面。

沪锌价格重心略有下移,待市场氛围回暖后还有进一步冲高可能吗?

基于今年冬季的疫情表现可以看出我国疫情防控能力已十分成熟,后续疫情即使再度散点爆发,对消费和经济的拖累也大概率较为有限。短期锌价高位盘整,一方面是由于前期高位的保值盘入场,另一方面或因前期市场炒作情绪过于猛烈而短期冷静性回调。

近期有色行业整体进入调整期,对锌而言,由于矿紧的情况在4-5月才有可能扭转,短期供给侧对价格存在支撑,等到市场旺季消费逻辑兑现后,锌价有进一步上冲的动能。

但从长期来看,锌基本面矛盾不突出,需求侧绿色能源或海外地产周期带动的消费利好有限,2020年全球供应大幅过剩,海外库存年内预计还有增长空间,我们认为锌价向上的空间也将受限,23000一线压力较大。

站在当下节点,锌市逐渐迎来消费旺季,加之供应端仍未有明显改善迹象,从上半年来看,锌基本面还是相对乐观,锌价或仍有偏强表现,因此策略上建议短期仍以回调做多为主,同时需关注其他有色金属表现对其的影响作用。

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