市场氛围快速转向 沪锌期货振荡止跌后再度走强

受“就地过节”影响，市场普遍预计国内社会锌锭库存春季累积程度将较往年更加平缓，因此沪锌期货价格节前止跌、节后振荡向上的概率较大。

节前市场交投清淡背景下，上周沪锌期货振荡止跌后迅速走强，伦锌单周上涨4%，沪锌涨幅超过3%。市场氛围快速转向，一方面与外盘交易情绪反复波动有关，如美国股市上周经历短线下跌后再创新高、美元指数及贵金属涨跌波动大；另一方面，国内有色金属多个品种短线快速拉涨，与市场主动修正春节节中及节后的累库预期有关。受“就地过节”倡议引导，今年春节及节后持续三四周左右的春季累库趋势很可能因早复工变得更平缓，这是带动锌价反弹、修复跌幅的主因。

节前锌市开始累库

锌上下游产业链中、上游冶炼更加集中，产量供应在春节前后偏稳，节中仅有少量减停，通常表现为小的月度产出环比降低，但中下游产销如镀锌板消费，尤其是压铸锌合金终端厂家更加分散，多数企业选择在正月十五以后慢慢复工。这种春节前后上下游生产集中、分散的程度，对社会锌锭库存的表现，往往呈现春节前一周开始累库，正月十五后三到四周达到累库峰值的特点。

临近春节休市，现货市场及社会库存表现符合节前交易的特点。首先，下游产成品报价迟滞、跟随锌价调涨力度不高；其次，下游备货、省际运输降温后，市场机构统计的社会锌锭库存开始累积。节前社库水平略低于往年同期，客观来看，1月锌市消费惯性强。结合盘面，上周锌市场已经如预期累库，上下游交投停滞，锌价上周却走出短线快速反弹，我们认为，这与市场积极修正春季累库预期有关。

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