1月沪铝期货行情回顾：铝价在终端需求季节性走弱的预期影响下，因累库预期持续兑现，使得月内铝价自近三年的高位处快速回落。其中，受国内终端需求持续下滑影响，在基建等型材消费季节性放缓之际，叠加北方疫情的持续干扰，使得整体需求呈环比回落态势并抑制铝价表现。
而海外市场在新冠疫苗接种范围持续扩大的情况下，伴随新一届美国总统的顺利就任，市场对美国经济企稳回升的乐观预期再度重燃并推动伦铝上行。
具体来看，2021年1月份沪铝下跌1.9%，延续2020年12月份弱势。1月初，伦铝高位震荡回落，重心整体小幅回落，宏观数据清淡及欧洲疫情再度严重，铝价震荡走低；沪铝整体趋于高位震荡回落，库存小幅增加，海外疫情反复，企业利润过高压制价格；
月中伦铝高位震荡向上，重心整体小幅上涨，美国宏观政策及数据继续支撑有色金属，铝价震荡向上；沪铝整体趋于高位震荡回落，库存继续增加，国内疫情反复，企业利润过高压制价格，前期电解铝较高利润，进口利润打开，进口的陆续到港对国内市场产生冲击；
月末铝高位震荡，重心整体小幅回落，美国总统拜登正式入主白宫，市场预期更有效的防疫及更多的刺激政策，这些将继续支撑有色金属，整体铝价高位震荡；沪铝整体先抑后扬，周初库存继续增加，国内疫情反复，企业利润过高压制价格。预计2月份边际需求转弱，但需关注疫情及宏观面对沪铝的扰动。
根据测算，目前电解铝价格回落后，利润压缩，供需转淡，预期在盘面上已经通过价格调整体现。节后需求端如果复苏，累库现象消失，加之疫情逐渐得到改善，海外需求在刺激政策退出前复苏。价格将基本面与宏观面共振下出现明显反弹。沪铝主力观察14500元/吨附近支撑，若消费复苏，出现去库，则沪铝期货将在宏观及需求共振下产生反弹。
2月铝市展望
一季度虽然处在国内电解铝消费的传统淡季，但在海外疫情仍未得到根本性控制，疫苗接种也未全面普及的情况下，海外供应恢复还需要一段时间。在此期间，因中国疫情控制的相对较好，使得中国出口的替代效应继续发挥作用。伴随国内出口增速的继续上行，国内终端需求有望在一季度显示出强大韧性，使得部分出口加工企业的生产周期长于往年。
同时在北方疫情继续发酵的情况下，伴随当地就近过年政策的全面推广，国内春节期间的周期性淡季特征将有所钝化。即往年农历正月十五之后才能逐渐复苏的终端消费，或在今年出现提前恢复的情况。并且随着国内疫苗接种效率的继续上升，国内疫情风险有望在2月内再次下降。而供应端受累库预期持续升温影响，伴随绝对价格的不断回落，铝冶炼企业的利润情况仍面临一定的调整压力。
在生产效益快速回落的打压下，部分新建项目的施工进度或将阶段性放缓。在供应增速边际放缓，海外进口窗口维持关闭，终端需求复苏快于往年的情况下，沪铝价格或有提前触底的可能，预计2月铝价或在14300-15500附近先抑后扬。
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