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央行连续三个月MLF超额续做 国债期货小幅收涨

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10月16日,国债期货小幅收涨,截至下午收盘,10年期主力合约涨0.12%,5年期主力合约涨0.10%,2年期主力合约涨0.05%。
10月15日,国家统计局发布9月物价指数。9月全国居民消费价格(CPI)同

10月16日,国债期货小幅收涨,截至下午收盘,10年期主力合约涨0.12%,5年期主力合约涨0.10%,2年期主力合约涨0.05%。

10月15日,国家统计局发布9月物价指数。9月全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.7%,较上月回落0.7个百分点。在“贴秋膘”的季节里,猪肉价格“反而”出现高位回落,以及国际油价震荡中有所下行,是带动物价回调的主要因素。

通胀逐步走弱 债券难再熊

考虑到去年四季度的高基数,预计四季度CPI仍将进一步走低,PPI也会维持在偏低水平。对于货币政策而言,在打击了空转套利后,目前整理货币市场利率和债券收益率已经高于年初,难有进一步的收紧。10月份MLF继续超量续发也显示货币政策的维稳态度。我们预计四季度基本面不对债市构成很大风险,收益率进一步明显上升的概率较低,甚至有望在供需关系逐步改善的情况下小幅回落。

央行连续三个月对MLF超额续做

10月15日,央行开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)和500亿元逆回购操作,央行已连续三个月对MLF进行超额续做。分析人士表示,近来1年期同业存单利率仍维持高位,显示银行对中长期负债需求较大,央行超额续做MLF符合预期。此外,货币政策将以稳为主,年内MLF操作利率料保持不变。

数据显示,10月16日有2000亿元MLF到期。这意味着本月央行通过超额续做MLF,向银行体系投放3000亿元中长期流动性。

采取“逆回购+MLF”组合

10月15日,央行开展了5000亿元1年期MLF操作,包含对10月16日MLF到期的续做。同时,央行还开展了500亿元7天期逆回购操作。10月16日到期的MLF规模为2000亿元,因此,央行“多做”了3000亿元。央行公告显示,此次公开市场操作充分满足了金融机构需求。

这是央行连续第三个月对当月到期MLF进行超额续做。7月末,央行对当月到期MLF进行等额续做,结束了4月至6月的净回笼局面,而从8月起,央行开始对当月到期MLF进行超额续做。

分析人士认为,央行本次超额续做MLF符合预期。近日,1年期同业存单利率仍维持高位,加权平均利率高于3%,显示银行对于中长期负债需求仍然较大。

值得注意的是,央行同时还开展了500亿元逆回购操作,这种“逆回购+MLF”的组合操作并不常见。今年以来,央行仅在1月15日、2月17日和8月17日进行过此类操作,这三个时点对应的背景分别是春节假期前夕、疫情高峰期以及1年期同业存单利率逐渐逼近MLF操作利率。

分析人士表示,逆回购常作为央行平抑资金面尤其是短端资金面的工具。国庆假期后,资金面较为宽松,银行间隔夜质押式回购利率(DR001)曾跌至1%,7天回购利率DR007一度跌破1.8%。但10月12日以来,资金面持续收敛,DR007已重回2%上方。

中国民生银行首席研究员表示,随着货币调控从应对疫情到回归常态,叠加政府债券在10月底前要发行完毕等因素的影响,最近几个月市场资金特别是长期资金偏紧,10年期国债收益率进一步上行。为此,央行加大公开市场操作力度,采取了“逆回购+MLF”的组合。一方面,这使市场短期利率保持在央行政策利率水平附近;另一方面,央行在最近三个月内超量投放MLF,使市场长期利率水平保持总体稳定,满足了金融机构支持实体经济、降低融资成本的需求。

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