2020年辛醇半年报：超跌后 二季度辛醇价格重拾高位

　　 2020年上半年因受到新冠疫情影响，辛醇市场经历了大涨大跌，至6月底辛醇价格已回归至去年正常价格。

　　一、超跌后辛醇重拾高位

　　2020年上半年辛醇市场大致分为两个阶段：第一季度受国内外疫情牵制，行业需求大幅缩减，市场价格一路下跌至低点；第二季度市场价格重拾高位，同样也是因疫情带动相关终端产品需求增加。截止6月30日，江苏辛醇市场价格7650元/吨，较年初上涨8.51%，同比涨幅7.75%。

　　具体来看影响上半年辛醇市场涨跌的因素主要有以下几点：

　　1-2月，由于国内突发公共卫生事件，外地员工不能按时复工，物流运输不畅等因素，导致下游复产时间一再推迟，受此影响，辛醇装置开工率也连续下滑，最低开工率降到50%附近。自1月末-2月中上旬，辛醇市场跌幅9%左右。2月20-28日这一周内辛醇市场有一波小幅度的反弹。2月17日以后，高速公路免收车辆通行费用，物流费用恢复正常。下游补货气氛开始活跃，带动辛醇市场有一轮小幅度反弹。

　　3-4月中旬，国际油价持续下跌，4月下旬WTI原油收盘为负，创造了历史。4月20日WTI 05合约至37.63美元/桶。辛醇市场在4月3日跌至历年低位后，因疫情所需口罩带动下，聚丙烯-丙烯价格在短时间内炒作，价格暴涨，受原料丙烯价格暴涨影响，辛醇价格在10天内涨幅27.18%。丙烯价格在短暂炒作后回归理性，辛醇价格跟跌。

　　4月下旬-6月，DOTP作为辛醇的主要下游产品之一，需求强劲，辛醇价格开启反弹之路。同样是疫情所致，辛醇-DOTP-PVC手套这条产业链的需求表现强势，DOP产品保持高负荷开工。这段时间，辛醇市场走势摆脱原油以及原料丙烯的牵制，与下游需求的互相带动下，辛醇价格稳步上行。至6月底辛醇价格已连续上涨2个半月，这段时间内辛醇涨幅31.58%。

图1 辛醇价格走势图

数据来源：隆众资讯

　　二、去库存显著国内市场紧俏

　　根据隆众资讯对辛醇产品的供应与需求对比发现，1-2月国内辛醇供应量与主要需求量同步下滑，3-4月辛醇产品的供应水平仍然处于较低水平，而自3月份开始，需求逐步恢复正常，辛醇供应与需求启动时间并不同步，导致辛醇市场消耗前期积累的库存，尤其在4月份，辛醇供应的减少与需求的增加，使得辛醇库存快速消化。由于国外疫情的爆发，市场后期走势存在不确定性，主要下游产品超卖现象严重，下游用户在进入5月份积极采购原料，辛醇各厂库存降至年内最低水平。6月份，辛醇国内工厂开工率提升至90%以上，由于下游原料储备也处于低位，增塑剂产品的高负荷开工支撑，辛醇工厂库存积累缓慢。

图2 辛醇供应-需求对比图

数据来源：隆众资讯

　　从国内辛醇主流市场价格走势与供需差对比来看，第一季度辛醇供需矛盾的缓解为第二季度辛醇价格反弹奠定了基础。1-3月辛醇供-需差值逐步缩小，也就意味着辛醇供应压力的缓解。直到4月份，辛醇供应-需求差值为负数，辛醇市场紧张局面开始凸显，在4月下旬，辛醇市场价格开启了上涨之路。在需求保持较为稳定的前提下，辛醇供应量上涨使市场紧张局面在接下来的两个月得到缓解。

图3 辛醇价格与供-需差走势图

数据来源：隆众资讯

　　三、需求强劲 DOTP是行业内领头羊

　　在上半年全球疫情影响之下，因口罩需求带动的熔喷布-聚丙烯价格上涨，市场价格曾被炒得沸沸扬扬。

　　安全防护措施下，作为日常使用的PVC手套使用量也被疫情带动而增加。据悉，自春节过后，PVC国内手套生产线开始保持最高负荷生产，国内大型PVC手套生产商，在短短几个月内增加生产线以保证国内外需求。

　　在国内众多增塑剂产品中，DOTP作为环保增塑剂应用于PVC手套生产中，产品的销售、利润等均要好于其他增塑剂产品。自3月份开始国内DOTP装置提升至高负荷运行。由于PVC手套的强劲需求，DOTP行业也保持良好的利润，吸引了多套DOTP装置以最高负荷生产。

　　随着国内疫情得到有效控制，及新5G政策带动，电线电缆的需求保持较为稳定，其他增塑剂产品的需求逐渐得到改善。在第二季度DOP装置开工也提升至高负荷，从隆众资讯对辛醇两大下游产品的开工率统计来看，二季度辛醇需求强势。

表1 2020年上半年增塑剂开工率统计表

数据来源：隆众资讯

　　四、国内需求复苏进口量同比增加

　　1-3月份，国内辛醇进口量处于偏低水平，与这段时间内国内需求大幅缩减关系密切，国内疫情原因，部分进口货源不能抵港。4月份进口辛醇量出现大幅增长，4月国内增塑剂装置提升至较高负荷生产，而国内辛醇供应提升速度低于下游需求复苏情况，导致国内辛醇紧张；此时外围需求受到新冠疫情影响而减少，外盘辛醇在价格方面更具有竞争力，吸引国内增塑剂大厂采购进口原料，以弥补国内原料空缺。5月进口辛醇量出现近几年来最高水平，1-5月辛醇进口总量8.1万吨，累计进口量同比增长19.77%。

表2 2020年上半年中国辛醇进口量统计表

数据来源：海关数据

　　五、后市展望

　　经历了一季度市场的大跌，二季度市场的稳步上涨，辛醇在6月末收盘已经超过了年初水平。下半年，隆众资讯认为辛醇价格会出现一定幅度的回落，但幅度会受到限制。主要影响因素有以下几个方面：

　　1、 进口船期价格仍然偏低

　　从进口船期报盘来看，CFR东南亚价格暂不占有明显优势。部分8月底的远洋辛醇报盘价格在730-750美元/吨，折合人民币价格6300-6500元/吨，相对于国内价格来讲，远洋辛醇价格仍有吸引力。

　　2、 下半年多套辛醇装置计划内检修

　　国内辛醇装置在6月末提升至高负荷生产后，国内供应紧张局面得到缓解。进入7月份后，辛醇工厂新单成交量减少，市场开始进入积累库存阶段。市场难以再现第二季度市场的紧张局面，而自7月下旬开始，国内有多套辛醇装置轮流检修，工厂在7月中上旬积累的库存可以得到消化，对辛醇市场的让利幅度有一定的限制。

表3 下半年国内辛醇装置检修计划表

数据来源：隆众资讯

　　3、主要需求面波动不大

　　在原料高价压力下，下游增塑剂以及丙烯酸异辛酯产品成本向下传导遇到阻力，由于新单成交压力增加，增塑剂产品让利销售，部分下游装置减产。主要增塑剂DOP和DOTP多数装置维稳运行，辛醇市场需求面波动不大。

　　4、市场心态调研

　　由于辛醇连续上涨时间较长以及当前的良好盈利空间，中间商对辛醇市场的操作积极性开始减弱，市场对高价辛醇有一定的看空心态。

　　综上所述，隆众资讯认为下半年辛醇价格在高位适当向下调整，而刚需变动不大，市场库存积累缓慢，市场价格向下调整空间会得到支撑。

（文章来源：隆众资讯）