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新产能推迟释放 PTA价格中枢跟随油价上移

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5月下旬以来,伊核谈判进展放缓,且机构对油价预期乐观,6月初欧佩克+维持逐步增产策略,短期不确定因素弱化,原油破位上行突破70关口。同时,PTA主流供应商宣布缩减6月合约货供应量,PX

5月下旬以来,伊核谈判进展放缓,且机构对油价预期乐观,6月初欧佩克+维持逐步增产策略,短期不确定因素弱化,原油破位上行突破70关口。同时,PTA主流供应商宣布缩减6月合约货供应量,PX和pta新装置延期投产,pta价格中枢跟随油价上移。

国内开工较高,PX延续累库

5月份在浙石化PX新装置投产预期下,加之国内pta主流供应商缩减6月合约货供应量,并新增部分检修计划,对PX需求下降,PX现货价格和PXN价差均呈现弱势。CFR中国PX价格由4月底的876美元/吨下跌至5月31日的846美元/吨,跌幅达到3.4%;相应地,PXN价差由275美元/吨压缩至223美元/吨。

5月份亚洲PX检修装置较多,亚洲PX负荷较4月底下降3.4个百分点至75.8%,国内PX负荷基本持稳在81%偏上。

从进口方面来看,自2019年国内PX行业进入高速扩张期以来,PX进口依存度趋势性下降。2021年1-4月PX进口量累计为467.8万吨,同比减少12万吨。 由于3-5月份国内pta装置集中检修,PX社会库存在2月份出现拐点,3-4月份合计累库20万吨左右。

今年亚洲计划新增PX产能560万吨,主要是国内的浙石化二期500万吨装置,其1#装置原计划5月底投产,目前投产时间推迟至7月份,新装置对市场的冲击有所延后。

从近期装置变动来看,6月中旬之前面临重启的装置共涉及产能275万吨,其中国内装置产能185万吨;6月份计划检修的装置共涉及产能302万吨,均为亚洲其他地区装置。预计国内PX负荷将有所回升,而亚洲PX负荷将维持在75%以下水平。

新产能推迟释放 供应压力延后

经过3-4月份pta装置集中检修,加之pta主流供应商缩减合约货供应量,pta现货流通阶段性偏紧,基差持续走强,pta现货加工差和盘面加工差都得到明显修复。5月中旬开始,前期检修的pta装置陆续重启,pta负荷由4月底的78%提升至目前的83%附近,pta产量较前期也出现一定回升。

但pta主流供应商宣布6月份合约货缩量40%-50%供应,并在6-7月份新增部分检修计划。如恒力石化5#250万吨、虹港石化150万吨6月初开始陆续检修,台化宁波120万吨装置计划7月初检修。短期内pta负荷提升幅度较为有限。

装置检修及合约货持续减供背景下,pta社会库存在2月份达到峰值后进入去库阶段,3-4月pta累计去库超过70万吨。pta注册仓单加上有效预报数量在3月2日见顶回落,目前已累计减少22.7万张,期货仓单持续流出补充现货供应,一定程度上也缓解了09合约未来面临的仓单集中注销的压力。

后期供应来看,原计划5月下旬投产的逸盛新材料350万吨pta新装置推迟至7月份投产,另一套350万吨新装置计划四季度投产。从装置检修和重启情况来看,6月中旬前待重启装置将达到520万吨,虹港石化150万吨装置计划将于6月下旬重启。综合来看,pta新装置推迟投产,6月份供应压力较此前预期有所缓和,而随着部分装置检修到期重启,国内pta负荷将逐步提升,整体评估6月份pta市场将处于小幅去库状态。

终端依然偏弱,聚酯现金流压缩

终端订单表现偏差,织机负荷季节性下滑。此外,近期盛泽地区开始限产,华南多个地区中小企业也受到限电政策影响,预计6-7月份织机负荷可能进一步下滑。

pta、乙二醇和醋酸等原料价格高企,而终端订单不足,价格传导受阻。聚酯降价促销,产销阶段性有所回升但持续性不佳,聚酯产品库存继续攀升。聚酯现金流被大幅压缩,目前长丝仍能够保持正的现金流,而切片、瓶片和短纤已经陷入亏损。在此背景下,不排除后期聚酯工厂在库存压力下再次降负减产的可能。

后市展望

成本方面,伊核谈判进度放缓,伊朗原油回归时间延后,各大机构预期原油供需趋紧,欧佩克+维持逐步增产策略不变。短期油市不确定性暂时消除,多重利好助推油价向上突破。国内PX供需趋弱,预计PX将继续累库。

供需方面,逸盛新材料pta装置推迟投产,pta主流供应商削减6月合约货供应量,并新增部分检修计划,聚酯工厂短暂降负后重启,预计pta仍处于小幅去库阶段。但终端订单表现偏差,织机负荷季节性下滑,价格传导不畅,聚酯产品库存攀升,加之pta加工差偏高,或限制pta期价上方空间。

操作建议:震荡偏多思路操作,关注5000关口压力。

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