自2019年以来，线型低密度聚乙烯(LLDPE)与聚氯乙烯(PVC)价差自2000元/吨持续收窄，2020年12月中旬PVC价格短暂超过lldpe，2021年3月中旬开始PVC价格稳定高于lldpe。作为化工品中关联度较高且下游部分重叠的品种，走势为何分化？
长周期来看，由于利润丰厚，近两年聚乙烯(PE)产能大规模投放，而受制于环保，PVC新增产能审批严格，产能增速缓慢。具体的，2015年国内PVC产能为2215万吨，2020年为2539万吨，年化产能增速仅为2.77%。与之相对的下游需求，商品房销售面积增速维持在较高水平，故PVC价格相对坚挺。近几年PP产能增速明显高于PVC，lldpe-PVC价差收窄也就不奇怪了。
2021年春节以来，美国寒潮肆虐，约有350万吨PVC产能被迫停工，虽然近期陆续复产，但供应仍旧偏紧，海外现货价格居高不下。事实上，海外装置开工负荷及需求变动对国内市场影响深远。作为出口大国，美国装置停车，无法正常生产，必须从其他市场采购货源交付合约，这进一步推升了海外市场价格。内外价格倒挂的情况下，国内进口亏损，出口反而景气。作为一个传统的PVC净进口国，2021年上半年我国反而转变成了净出口国。另外，3月，内蒙古在“碳中和”和能耗“双控”背景下，部分电石企业被迫降负甚至停车，电石价格大幅攀升至5000元/吨，PVC成本效应增强。
2021年，国内PVC产量明显增加，1—3月分别为197.99万吨、186.43万吨和194.23万吨，同比增速分别为9.99%、25.21%和10.21%。究其原因，疫情已经得到有效控制，西北地区自产电石企业利润丰厚，开工积极性高涨。进口方面，1—2月累计进口6.73万吨，累计同比减少2.19万吨，而出口方面，当期累计同比增加21.83万吨。当前，出口窗口已经打开，国内PVC出口势头将持续至6月。事实上，不仅粉料直接出口量增加，产成品出口量也持续好转。1—2月PVC铺地材料出口量分别为45.99万吨和35.02万吨，同比分别增加12.66万吨和13万吨，同比增幅为37.98%和59.04%。其实，2020年6月，制品出口景气周期就已开启，PVC铺地材料出口量月均同比增速在30%以上。
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