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宏观上缺乏进一步利好刺激 铜价将延续调整走势

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在经历了2月份暴力拉升之后,国内外铜价在2月底触顶回落,并在3月份出现断崖式回撤。宏观上没有进一步的利好刺激,铜价延续调整的走势。未来铜价调整的空间来源于美联储对长端利

在经历了2月份暴力拉升之后,国内外铜价在2月底触顶回落,并在3月份出现断崖式回撤。宏观上没有进一步的利好刺激,铜价延续调整的走势。未来铜价调整的空间来源于美联储对长端利率的控制、美元汇率的反弹空间和中国国内铜需求较去年四季度回落的幅度。

流动性宽松短期不会改变

美联储公布政策例会决议,维持利率不变,提高了今年GDO增长和就业预期,并将核心通胀预期提高到2.2%,但联储强调将长期维持超低利率不变,将通胀目标达到2%以上,不会对长债收益率提高做出回应。声明较预期鸽派,市场对加息的预期推迟到2023年以后。同时,美联储主席鲍威尔表示将继续提供政策支持,美国国债收益率下降拉低美元,对铜价形成一定刺激。

铜矿供应短期仍存干扰

2020年疫情使得全球铜矿的干扰率明显提升,直接引起的铜金属减量大约50万吨。2020年一季度,据统计海外大型矿山铜矿产量环比下降8%。从全球十大铜矿山来看,一季度多数矿山的产量同比下滑,并下调全年指引。秘鲁国家运输和驾驶员协会(GNTC)3月15日在全国范围内开启无限期罢工,对秘鲁部分地区铜精矿运输带来新的阻碍,且目前和政府交涉并不顺利;OyuTolgoi铜精矿发现一例新冠感染者,运营虽保持正常,但进出保税库速度放缓。

TC/RC下滑、硫酸价格低位压缩冶炼厂的利润。虽然新冠疫情得到了控制,但是铜精矿仍然偏紧,此次中铜、铜陵、江铜、金川与Freeport确定了2021年TC长单价格为59.5美元/吨。目前的铜精矿TC已经下滑至32美元/吨。短期内海外干扰事件不断,矿山招标加工费不断下跌,均令当下市场难以走出焦灼态势。

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