棉花期货表现平平 要想突破上行依然面临压力

最近大宗商品走势依旧分化，棉花期货表现平平，即便有了止跌企稳的迹象，似乎要突破上行依然面临不小的压力。

受益于经济的恢复，今年棉市依旧处于上行通道，近期的调整是因为前期涨势过猛，需要调整后再继续发力，没有调整的行情是走不了多远的。市场多空因素本来就同时存在，价格一涨利多消息全部释放出来，反之全是利空消息，因此投资者不必刻意在乎市场消息。

从基本面来说，受益于全球经济复苏，我国棉花产需偏紧格局未变。即便算上其他形式的棉花资源，供需相对宽松，也不至于使棉价出现深跌行情。因此，分析认为应该正确认识棉花现在是调整行情，不是下跌行情，未来运行趋势并未改变。一旦调整结束，相信棉花价格将会回归上涨通道。

回到近段时间的回调中来看，观察回调原因和力度：

1、回调是对前期上涨过快过高的一个修正。前期的上涨有其虚的成分，体现在：1)存在对宏观乐观背景依赖(提前兑现经济复苏预期、通胀预期等);

2)美棉的上涨过快，有其对美棉自身供需数据进行强化的原因(忽视全球数据)，也是在提前兑现新年度利好预期;

3)国内纺纱环节好，但对布和服装的传导还未顺畅。产成品库存低，但同时原料库存高，贸易商环节库存也高，这也是补库驱动力度不足的原因。同时忽视了新疆增产、港口库存高等现实。

因此，等宏观热度消退，需要真实需求兑现的时候，价格反而出现了回调，也是符合逻辑的。

从1月底棉花工商业库存看，在经历棉花成交火爆之后，棉花工商业库存到达近年来最高水平。棉花库存确实需要一定时间消耗。且从供需两端，目前也恰好处于变量信息的空窗期。需要时间给出调整空间，也需要新变量给予新一轮驱动。

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