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供应压力回升拖累 橡胶期货料弱势下行

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上周美国政府通过拜登的1.9万亿经济刺激计划,同时欧洲央行维持三大关键利率不变并延长紧急抗疫购债计划(PEPP)至2022年3月底,宏观利多消息提振国内橡胶期货价格止跌企稳。不过经

上周美国政府通过拜登的1.9万亿经济刺激计划,同时欧洲央行维持三大关键利率不变并延长紧急抗疫购债计划(PEPP)至2022年3月底,宏观利多消息提振国内橡胶期货价格止跌企稳。不过经济数据向好,叠加大规模经济刺激计划,通胀担忧卷土重来,也促使10年期美债收益率在上周涨穿1.64%关口。负面预期压制令胶价上行乏力。

供应压力回升拖累 橡胶期货料弱势下行

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可以看到,上周橡胶期货2105合约在回撤至15000元/吨一线下方时受到明显支撑,止跌企稳,继而维持在15000-15500元/吨区间内运行。随着后期国内新一轮开割季到来,后市胶价料弱势下行。

美债收益率回升 商品价格受到承压

在宏观面上,全球疫情迎来拐点并持续向好发展。截至3月初,随着发达国家开始接种疫苗,单日新增确诊病例逐步减少,从最高峰的80万例降至35万例。从具体国家看,美国单日新增人数从高峰时30万降至8.7万例,欧洲英法德等国单日新增人数基本回落至每天1万例左右的水平。在病毒变异不影响疫苗有效性以及保障疫苗产能供应情况下,预计上半年美国和少数发达国家可能实现全民接种;年底欧洲和日本可能实现全民覆盖;多数发展中国家则可能在2022年完成接种。

与此同时,随着上周美国1.9万亿美元经济刺激方案落地,以及美国债券市场面临的非基本面抛售压力,10年期美债收益率上周五涨逾10个基点至1.64%关口以上,为2020年2月7日以来首次,当日最高触及1.6405%。笔者认为,由于全球经济数据向好,叠加大规模经济刺激计划,通胀担忧卷土重来,10年期美债收益率已经转入上升通道,预计后市10年期美债收益率将持续上行至2%附近,在美债收益率达到新的平衡点之前,风险市场将持续面临波动,美联储或不会在本周的利率政策会议上释放政策调整信号。由此全球商品价格面临承压,橡胶期货价格也将受到负面拖累。

国内迎来新一轮开割季

在供应方面,目前东南亚产胶国仍处于停割期,不过接下来我国云南和海南天胶产区将陆续迎来新一轮开割。据显示,按照往年正常情况,3月下旬云南产区西双版纳逐渐开割、4月初海南产区逐渐开割,而去年由于受物候条件影响导致今年橡胶树况层次不齐,加之价格低迷影响整体开割情绪,云南、海南产区整体开割时间较往年延后半月以上。而今年橡胶树目前长势良好。据了解,近期海南全岛小雨天气,树叶逐渐转至深绿色,预计海南南部地区20号左右基本可以开割,白沙地区预计月底也将进入开割;而琼中一带听闻4月初将陆续开割,紧随其后胶水收购工作即将拉开序幕,而在开割初期,加工厂生产将主要以浓乳加工为主。目前国产市场价格来看,当前价格基本处于过去三年以来的高价区间,从而在一定程度上刺激胶农割胶积极性,再加上物候条件良好,从而促使年内海南产区存提前开割可能。各胶厂也已在做生产准备。经历过去年的低产,今年割胶及生产积极性会有所增强,产量也会有所修复。

节后国内轮胎开工率将迎来修复回升

从需求端来看,随着假期结束,轮胎逐渐复工复产,厂家开工率正在提升中。截止3月12日当周,山东地区全钢轮胎样本企业开工继续稳中有升,开工表现向好,整体负荷为77.20%,较上周增长2.7个百分点,较去年同期增长22.43个百分点。同时半钢轮胎企业开工也继续向好运行,据监测数据显示,本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.90%,较上周增长1.43个百分点,较去年同期上涨20.85个百分点。在终端车市方面,据中汽协数据统计,2月我国汽车产销分别达到150.3万辆和145.5万辆,环比分别下降37.1%和41.9%,同比分别增长4.2倍和3.6倍。1-2月我国汽车产销分别为389万辆和395.8万辆,同比分别增长88.9%和76.2%。

国内终端车市延续偏多态势

众所周知,国内天胶主要用于轮胎生产,而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。经历2020年新冠肺炎疫情影响后,我国新车市场产销虽一度出现断崖式下跌,不过“凤凰涅槃,浴火重生”。自去年下半年以来,国内新车产销增速由负转正,步入乐观态势。据中汽协发布的数据显示,在终端车市方面,据中汽协数据统计,2月我国汽车产销分别达到150.3万辆和145.5万辆,环比分别下降37.1%和41.9%,同比分别增长4.2倍和3.6倍。1-2月我国汽车产销分别为389万辆和395.8万辆,同比分别增长88.9%和76.2%。

与此同时,作为天胶需求晴雨表的我国重卡市场在2020年受订单回暖、国三柴油车提前淘汰、各地治超政策趋严、高速公路按轴收费政策等利好因素推动下,销量呈现井喷式上涨。承接良好势头,步入2021年,国内重卡市场延续高景气度的态势。据统计,1-2月国内重卡销量合计达29.9万辆,较去年同期净增长14.4万辆,大幅增长92.9%,再度刷新了重卡市场1-2月份合计销量的历史纪录。在后疫情时期,2021年是“十四五”开局之年,预计2021年车市将实现恢复性正增长,预计将继续给予胶价利多提振。

综合来看,随着全球通胀预期再度凸显,美联储或面临提前收紧流动性的风险,这对商品价格是一个考验和负面冲击。与此同时,随着我国云南和海南天胶产区迎来新一轮割胶季以后,新胶供应压力回升或给胶价带来拖累,预计后市橡胶期货2105合约面临下跌的风险。建议投资者于15500-16000元/吨区间逢高抛空,目标位在14000-14500元/吨区间。

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