近年来，硅铁和锰硅期货成交持仓规模持续增长，产业企业参与度不断提升，期现货市场联动良好，交割流程顺畅，期货价格公允合理，市场功能得到各方认可。
铁合金仓单注册量创新高
自2015年硅铁和锰硅期货上市以来，锰硅期货日均持仓规模连续5年稳步增长，年度复合增长率为204倍；硅铁期货日均持仓规模除2019年小幅下滑外，其余年份均保持增长，2015年以来的复合年增长率为38倍。注意到，仓单注册量也连创新高，2019年硅铁期货的仓单注册量为25004张，锰硅为7996张；2020年硅铁期货的仓单注册量为39881张，锰硅为40929张。
2019年下半年开始，南方地区锰硅合金厂投产进度加快，但下游销售渠道，不如宁夏和内蒙古地区的合金厂。除了争夺传统的钢厂采购渠道外，通过期货市场拓展销售渠道受到越来越多现货企业的欢迎。2019年下半年以后，锰硅期货仓单注册量暴增的原因即来源于此。
据豫新投资管理(上海)有限公司(下称新投资)总经理邱涛表示，从各家交割仓库2020年度的入库货源的厂家也能看出，南方铁合金厂普遍高于北方铁合金厂。硅铁相较于锰硅，贸易占比大，厂家直供占比小。随着全行业对基差点价定价模式的逐渐认可，硅铁期货的持仓、成交、交割量近年来都在稳步增长。
2020年年初，突如其来的新冠疫情，打乱了厂家销售和下游采购的节奏，库存积压成为合金厂普遍面临的问题。为了盘活闲置库存，厂家和贸易商普遍将现货转移至交割仓库，再注册成标准仓单进行流通，充分发挥了期货市场资源配置和供求关系再平衡的功能。
据调查发现，贸易商多为轻资产类企业，且行业门槛低，同质化竞争情况普遍。近年来，随着市场的发展，以及对应衍生品的完善，利用期货工具进行风险控制与风险管理，已普遍被传统贸易商所接受。在管控市场价格风险的基础上，期货市场也帮助贸易商有效降低了资金成本，提升了资金周转效率。每批现货在注册成为标准仓单后，就附加了极强的金融属性，成为金融机构类认可的有价证券的一种，可充抵保证金、可质押融资、还可快速销售变现，完美契合了贸易商低成本和快速周转的诉求。
经过多年的发展，铁合金行业除了下游钢厂传统招标外，厂家和贸易商基本都已经接受了‘基差+点价’的贸易模式。买卖双方协商的基差，一般基于以下三个因素：交货地点、交货周期、点价的期货合约。对于厂家而言，最重要的不是利润最大化，而是一定利润水平下的连续生产。
所以，在交易所没有推出连续合约之前，传统1、5、9交割月下，厂家为了及时变现、投入再生产，总会给予贸易商一定的让利，确保每个月都会有一定的现金流流入，这就是交货周期与交割月份错配、双方协商锁确定的基差。这是厂家、贸易商参与期货市场，在传统1、5、9月份外，也会注册仓单进行交割的原因。
据一德期货铁合金高级分析师韩杰表示，2020年铁合金期货注册仓单量创新高，对生产企业而言，在连续合约交易的条件下，生产企业实现了连续交割的机会，从而提升期货盘面定价权。每个合约交割基差回归，减弱了过去传统1、5、9合约之间的价差主观预期。企业可以灵活选择远期所对应的合约进行卖交割业务，提前锁定加工利润。对贸易商而言，连续合约可以不断提升近月买交割意愿，买交割供终端需求。同时，在盘面升水结构中，进行卖交割或库存现货资产保值等业务。对期现公司而言，远月升水结构，也为期现公司提供了较高安全的正套机会，从而提升参与买卖交割业务的意愿。2020年，不同期货市场参与主体，均根据自身在产业环节中的优势资源，制定适合自身的交易策略，积极参与买卖交割业务。
疫情发生以来，期货行业在助力产业企业复工复产的过程中发挥了不可或缺的作用。那么，标准仓单和免检品牌可以解决实体企业在期货交割以及利用期货市场进行风险管理过程中的哪些需求和痛点呢？
对于铁合金实体企业来说，标准仓单交易为企业提供了多层次的风险管理工具，有助于促进铁合金期货市场与现货市场的深度融合。标准仓单是由期货交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证，具有较强的流通性，可以用作借款的质押品、或用于金融衍生工具如期货合约的交割。去年以来铁合金仓单注册量较上一年度大增，反映期货行业服务实体企业的能力也在逐渐地增强。
从企业人士处获悉，反映服务实体主要是库存管理优化和交易模式创新。标准仓单在流通过程中仅涉及资金流和单据流；不同交割地的标准仓单能够满足下游企业及现货贸易业务对不同地点、时间等多样性和个性化需求，可以节省物流成本，提升公司效益。
另外，标准仓单由于标准化程度高，并由期货交易所对标准仓单的生成、流通、管理、市值评估、风险预警和对应商品的存储等进行严格的监管。银行可以直接利用或借鉴期货交易所这些规范的管理机制控制信贷资金风险。而且，期货交易所对标准仓单项下的商品品质有较高的要求，以及严格的质检系统，使得标准仓单具有很好的变现能力。因此相对于普通质押贷款而言，标准仓单质押贷款更具安全性，从而融资能力更强。
在上述受访人士看来，在期货品种上市初期，生产企业作为指定交割厂库，具有产量集中的特点，方便生产企业利用期货市场套期保值，还能给企业带来一定的仓储收益。然而，在实际的运行过程当中，特别是在市场价格出现大幅波动时，时常会出现交割厂库库容紧张或参与者注册仓单受限等现象。增设贸易商交割厂库，在进一步增加市场可注册仓单量的同时，可以吸引更多产业链上下游企业参与期货套保或交割，提升注册仓单的使用效率，使期现货市场联系更紧密，有助于期货市场更好地为现货企业服务，极大促进期现货市场融合。
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