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上涨节奏提前 原糖价格恐透支后期行情

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元旦后国际糖价波动加剧。ICE原糖期货主力合约新年开市首日上摸16.13美分/磅;1月7日高开于16.33美分/磅,回落至15.6美分/磅;1月14日一举攻下16.5美分/磅,最高触及16.75美分/磅,以

元旦后国际糖价波动加剧。ICE原糖期货主力合约新年开市首日上摸16.13美分/磅;1月7日高开于16.33美分/磅,回落至15.6美分/磅;1月14日一举攻下16.5美分/磅,最高触及16.75美分/磅,以16.67美分/磅报收,日涨5.2%,创2017年4月以来新高。但是,截至1月22日,原糖价格再次回调至15.87美分/磅。原糖价格急涨急跌有迹可循:供应偏紧发酵,外围利多传导,盘面上涨节奏提前。但原糖价格上涨过快刺激供应增加,恐透支后期行情。

外围利多助力

相关农产品板块方面,美国农业部1月12日下调2020/2021年度美国玉米产量及结转库存预期。其中,玉米产量、结转库存预期较2020年12月预期调降2.2%、8.8%,结转库存预期较2019/2020年度降19%,刺激美玉米主力合约涨至534美分/蒲式耳,较去年同期涨37%。

巴西与美国存在大量玉米乙醇进出口贸易,本榨季截至2020年12月底南巴西乙醇出口量已达到22亿升,同比增加40%,大部分出口至美国,美玉米价格高企增强南巴西乙醇出口竞争力,存在南巴西产糖压力下降的预期。与此同时,巴西乙醇进口持续萎缩,2020年累计进口10亿升,同比降21%,在美国玉米价格维持高位的情况下,巴西乙醇进口趋于进一步减少,利好巴西国内乙醇消费。

产业与资金博弈

巴西套保方面,咨询公司ArcherConsulting预测,巴西糖厂已对1725万吨糖进行套保,占2021/2022榨季预期出口量的69%。当前对冲水平是该公司2012年开始进行预测以来的最高季节性水平,因糖厂抓住糖价上涨的机会锁定远期销售价格。目前巴西乙醇折糖价12.24美分/磅,而ICE原糖2021年合约价格均在14.4美分/磅上方,产糖较产乙醇收益至少高2.16美分/磅。可以预测的是,糖价上涨过快将抑制下榨季南巴西产糖用蔗比下调幅度,增加利空风险。

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