近期美元指数大幅下行至两年多以来的低位，其原因在于：一是欧美疫情恶化可能导致封锁措施在短期内进一步强化，叠加美国就业市场疲软，年底前美国出台新财政刺激的可能性增加；
二是由于选举人团周一正式公布大选结果，参议院多数党领袖麦康奈尔承认拜登是当选总统；
三是英国“脱欧”取得进展，叠加大宗商品价格反弹带动了英镑、欧元、澳元等非美货币上扬。
美元指数下行的同时，黄金价格并未受益于弱势美元而是双双下跌。
从相关性来看，近3个月美元指数与COMEX黄金价格的相关性为0.469，而近一个月其相关性为0.065，说明美元指数与黄金价格不仅没有表现出负相关，同时其相关性还表现出弱化趋势。
后期来看，我们认为美国财政刺激将使得美元指数继续承压，不过美国经济基本面相比欧洲仍具有比较优势，这使得美元指数进一步下行的空间较有限。不过我们认为当前美元与黄金的弱相关性不具有持续性，后期有可能修复。鉴于美元指数仍将处于弱势，因此对黄金价格仍有支撑作用。
通胀预期有所抬升
从驱动因素上看，通胀预期与黄金价格呈同步变化关系。近期通胀预期有明显回升迹象，美国5年期通胀保值债券(TIPS)与常规5年期美国公债之间的收益率差，即TIPS损盈平衡通胀率12月份以来回升至1.86%阶段性高位附近。通胀预期回升，一方面是由于美国新一轮财政刺激的预期以及疫苗超预期进展提振市场情绪，投资者预期通胀上升即将到来；另一方面是近期国际原油价格出现比较明显回升，在诸多利好因素的刺激下，各机构纷纷上调了对未来油价的预期。
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